中国正在经历一个快速老龄化的过程，据测算，预计“十四五”时期，60岁及以上老年人口总量将突破3亿，占比将超过20%，进入中度老龄化阶段；2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。

 

　　中国社会科学院发布的《中国养老产业发展白皮书》显示，预计到2030年中国养老产业市场可达13万亿元。

 

　　面对庞大的养老市场需求，产业资本人士纷纷看好养老产业前景，但当下养老产业发展却面临着“有需求、没市场”的困境，即庞大的老年群体需求尚未形成现实的购买力。

 

　　资本怎么看养老这个赛道？房地产和险资投资养老项目背后逻辑是什么？投资养老产业的风险在哪里？围绕上述问题，《中国经济周刊》记者采访了多位养老产业投资人士。

 

　　“养老亟需消费带动产业发展”

 

　　养老产业未来成长空间巨大，将是一个上万亿级别的大产业，这已经成为产业资本的一个共识。

 

　　达晨财智董事总经理、晨健医疗基金合伙人徐渊平告诉《中国经济周刊》记者：“养老产业将来肯定特别大，但是得有一个发展过程，10年以后这个产业赛道基本就稳了。”

 

　　他坦言：“资本看好养老赛道，一些嗅觉灵敏的投资机构已经在布局了，但目前阶段这个赛道好的标的少之又少。”

 

　　以居家医养照护品牌福寿康为例，该公司2017年至2022年9月完成了多轮融资，融资方不乏腾讯、红杉资本、复星医药等知名投资机构，徐渊平所在的达晨财智也是其投资机构之一。

 

　　硬币的另一面是，作为重资产投资类型的养老产业对创投资本吸引力并不强。

 

　　“养老需求肯定在那里，头部的保险公司和房地产公司都处在布局阶段，他们这些机构不缺钱。”普华永道思略特中国城市运营主管合伙人唐海燕接受《中国经济周刊》记者采访时分析道，养老市场暂时还没有形成大规模产业生态，养老机构做运营更多还是围绕不动产做管理，毕竟养老机构要实现盈利的根本在获取较低成本的物业。

 

　　唐海燕以一家养老机构为例进行解释，尽管拥有专业化运营团队、充足的客源，但物业成本的高低决定了养老项目能否盈利，这就是当下养老产业盈利模式面临的情况。

 

　　“从不动产投资角度看，目前创投机构投资该赛道的意愿并不高，反而是大量保险公司涌入这个赛道。”唐海燕说。

 

　　近年来，保险机构不断加码进军养老产业，泰康保险、大家保险、中国人寿、中国太保、新华保险、太平人寿、中国平安、合众人寿等大中型保险机构纷纷推出了自己的养老社区项目。

 

　　“依托‘养老+保险’模式业态，险资公司通过养老项目实现与自身保险产品挂钩。”唐海燕认为，养老机构只有跑出了较好的运营数据，才有可能吸引产业投资机构入场。但创投资本面对这类重资产项目，一些机构可能宁愿去投shopping mall甚至商业地产，也不会来投养老项目